九毛九认购火爆 券商额度告急 “太二酸菜鱼”能否继续狂奔

吃货们熟悉的餐饮企业——九毛九集团要上市了!《金证券》记者获悉，在同期有超过20只新股处于招股阶段的情况下，九毛九仍然凭借着超高人气在申购方面一骑绝尘。公司打新将于1月8日截止，而市场人士预计九毛九最终可望超额逾300倍。前有海底捞在港上市掀起波澜壮阔行情，此次九毛九来势汹汹，是否能成就“下一个海底捞”?

认购火爆各券商额度告急

九毛九集团将于2020年1月15日在港上市。此次IPO计划全球发行3.33亿股，另有15%超额配股权。每股发行价5.5-6.6港元，募资资金共18-22亿港元。

尽管近期有超过20只新股同台招股，九毛九仍然是“最亮的那颗星星”，成资金追捧对象。自2019年12月30日开始招股以来，截至1月6日晚间，九毛九融资认购倍数已超154倍。据了解，九毛九打新将于1月8日截止，1月14日公布中签。业内人士预计，考虑部分投资者或观望至招股期尾段方出手，九毛九最终可望超额逾300倍。

公开资料显示，九毛九集团创立于1995年，起家于西北菜，旗下有九毛九、太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、四川冷锅串串“怂”和精品粤菜“那未大叔是大厨”。根据2019年12月版本招股说明书显示，目前九毛九集团经营287家直营餐厅(其中九毛九143间，太二121间)及管理41家加盟餐厅(2颗鸡蛋煎饼)，覆盖中国的31个城市。

这是继海底捞登陆港股创下上千亿市值后，又一餐饮公司登上港股。九毛九有着和海底捞一样的“网红体质、较高的翻台率和客单价”。2016-2018年，九毛九营业收入由11.64亿元增长至18.92亿元，期间年复合增速为27.5%;2019年上半年，公司营收达12.37亿元，同比增长41.53%。净利润方面，随着门店扩张和新店进入盈利期，2019年上半年九毛九净利润为1.02亿元，同比增长87.6%。

让投资人士津津乐道的是，今年上半年，九毛九翻台率在2.3次/天，太二整体翻台率在4.9次/天，接近海底捞5次/天的水平。此外，九毛九品牌和太二酸菜鱼的客单价也分别从2018年的53元、72元提升至2019年上半年的56元、75元。

《金证券》记者发现，近期不少投资群里充斥着“九毛九，买买买 ”的声音。据圈内人士透露，由于认购过于火爆加上近期新股扎堆上市，九毛九进入全市场抢额度阶段(港股可使用杠杆申购新股)。各家券商的融资额屡屡告急，投资者要守着手机不停刷新，“这两年从来没见过这样的景象。”

“港股2019年打新赚钱效应很好，再加上九毛九算是有一定知名度的餐饮企业，打新还是要跟一波的。”《金证券》记者接触的南京投资者直言。

“太二酸菜鱼”能否继续狂奔

认购如此火爆，伴随着的必然是极低的中签率，大多数投资者难以喝到九毛九集团IPO的头啖汤。因此，投资圈讨论的热点是九毛九的合理估值区间在哪里，能否复制海底捞的长牛走势?海底捞于2018年10月在港上市，目前股价已经翻倍。

《金证券》记者注意到，尽管九毛九集团打出了多品牌及多概念，但近年公司的收入增长主要由太二酸菜鱼驱动。目前，公司主力品牌九毛九、太二所产生收入占比超过98%，其中九毛九品牌去年上半年收入增速仅5.8%，而太二品牌去年上半年营收同比增长146.8%，在总营业收入中占比43%。同期，太二的经营利润为1.3亿元，同比增长156%，占比51.9%。

《金证券》记者查询点评网站得知，目前太二酸菜鱼在南京仅开店一家，前来拔草的吃货不少。店面号称 “老板规矩不可坏，四人以上难接待”，因此店里只放两人和四人桌子，上菜速度奇快无比，极大提高人均消费额以及翻台率;店面没人倒水，自己调配想要的“网红茶”，自行扫码自助点餐，把人手控制也做到了极致。

根据招股说明书披露，公司预计于2020年及2021年新开18家及20家九毛九门店，2020年及2021年新开80家和100家太二门店，可见未来几年集团仍依仗“太二”这一爆款。

美团在《2018酸菜鱼市场发展报告》中指出，从地区布局来看，太二酸菜鱼在华南地区已趋于饱和，反观华东地区尤以江浙沪地区的市场潜力较大。但同时酸菜鱼也是公认的竞争红海，尤其是像南京这样的城市，一旦遇到口味差异、对手崛起的风险，不知太二能否继续狂奔?

采访中，前述南京投资者也进一步称，如按IPO价格中值80亿市值计算，九毛九上市市盈率约40倍，虽然低于海底捞82倍的动态市盈率，但远高于其他的快时尚餐饮企业。毕竟从同店销售增长率、利润率、营收增长幅度、菜品的“全民性”来看，九毛九还是逊于海底捞。(江芬芬)

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