A股进入夹板行情

A股在4月的表现不尽如人意，沪综指月线下跌2.74%，并在月线形态上形成三连阴态势，均线亦呈空头排列。创业板指数则月跌4.99%，回吐3月份的部分涨幅，刚刚兴起的科技股反弹热潮被当头浇了一盆冷水。

市场的风险偏好大幅降低，部分资金出现撤离市场迹象。Wind数据显示，融资余额从3月16日当周的破万亿元重新回落到“9”时代，并进一步下降。截至4月26日，两市融资余额收报9860.84亿元。来自外围市场的“黑天鹅”是当前压制股市的重要力量之一，在中兴、华为等企业遭到美方发难之际，A股相关概念板块也遭遇错杀。同时资管新规即将落地，也对存量较大的资管产品产生一些利空影响，叠加白马股估值已高，稍有不利消息，便出现踩踏行情。

随着利空情绪的释放，股市短期内或进入“上有顶、下有底”的夹板行情。政策面看，政治局会议传递出稳增长信号利多市场，要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，表明政策层面将给市场提供支撑。流动性上看，央行降准正式落地，流动性整体无忧，叠加A股入摩MSCI，将为市场带来一定量的活水。

从经济层面看，如上海证券所说，经济稳中偏升是基本格局，2018年是中国经济开始走出“底部徘徊” 状态的起始之年，虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现。金融市场的调整仅是波动而已，未来股市的缓慢向上趋势将延续。

此外，市场热议已久的中概股CDR渐行渐近，符合国家创新发展方向的科技股一旦走出外围市场带来的负面情绪，有望再度被中概股CDR回归点燃热潮。

当然，“五穷六绝七翻身”的股市谚语也给投资者情绪带来一定阴影，因此若无大幅增量资金带来市场热点遍地开花，重新提升投资者风险偏好，则上行动力更多来自于估值层面的修复需求。建议关注业绩确定、估值低企的优质上市公司。

从大类资产配置角度看，正如中原证券所说，二季度在海外基本面向好和资管新规落地带动下，市场风险有望进一步出清。当前在国内经济走平和国外经济复苏向好的背景下，各大类资产出现持续暴涨暴跌的可能较小，但是避险情绪的“脉冲式”影响仍不可忽视，依然维持年内资本市场波动率上升的判断。

目前市场环境下，中原证券认为，股票市场将延续结构性行情，创业蓝筹和热门题材板块预计将继续发力;大宗商品市场的黑色系产品价格将有所改善，但农产品价格仍然存在着不确定性。二季度资产配置建议标配股票、大宗商品、美股和港股，减配债券，多配外汇。(本报记者 王朱莹)