股权质押风险的化解 有利于改善A股市场的生态

为支持民营企业发展、通过市场化方式化解股权质押风险，日前，中国证券业协会(下称“中证协”)发布消息称，已初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。在多位接受采访的市场人士看来，这将有助于化解当前的风险，让市场逐步企稳。

据悉，该方案首次由11家券商达成出资210亿元设立母资管计划的意向，由此作为引导资金支持各家券商分别设立若干子资管计划。多渠道吸引资金，以形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，支持民营经济发展。

实际上，在今年“紧信贷”的环境下，中小市值企业，尤其是民营企业融资压力加大，股票下跌或导致作为质押方的大股东和部分民营金融资本的资金更为紧张，而近期小盘股的大幅下挫使得投资者更加担忧部分公司股权质押的风险。

根据中国证券登记结算有限公司的数据估算，A股整体处于股权质押的市值约为4.2万亿，占A股总市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，约有8000-9000亿元市值的股票已跌至平仓线附近(一般保障倍数为140%)，占A股总市值约2%，占A股自由流通市值约5%。

“就股权质押风险来看，我们一直认为股权质押风险总体处在可控状态，部分中小市值公司或面临较大压力。”恒天财富研究院在接受记者采访时表示，尽管股权质押的风险在近期下跌行情中有所暴露，但监管部门已经开始陆续出台有针对性的支持企业流动性的政策，缓解企业融资困难问题，因此市场整体并不会发生系统性风险。

诺亚研究工作坊研究员任骋在接受记者采访时表示，低迷的二级市场环境导致大股东股权质押产生较大风险，在此背景下，中证协连夜发布的消息，从政策层面上明确了监管层有意化解该风险，对二级市场的恐慌情绪能够有所缓解，让市场逐步企稳。

“当前整体市场一二级市场估值倒挂的现象时有发生，股权质押风险的化解，有利于改善A股市场的生态，A股估值有可能进行一定程度的修复，一级市场的投资机构也才有更强的信心去扶持好的民营企业进行上市融资。”任骋说。

值得一提的是，今年年初以来，资管新规细则的落地对于非标为首的影子银行进行致命的打击，而之前通过影子银行续命的民营企业则面临着资金链断裂的风险，盘点今年债券违约的上市公司，有80%都属于民营企业，因此如何解决民营企业资金链问题就是如何解决当先中国经济下行压力的核心问题。

“此次证券行业通过发展集合资产管理计划，形成1000亿元的总规模资产计划来重点支持民营企业，能够有效提振市场信心，同时给予中小民企企业实际的资金支持。”众禄基金资产配置研究院对记者表示，这将大幅度缓解市场对于信用违约的恐慌，有利于信用债市场的维稳以及股市中前期暴跌的中小上市企业的反弹，从资产配置角度来看可以优先考虑配置信用债基金和中小创相关板块的指数基金。(完)(汪青)

关键词： 股权 生态 风险