首页 > 新闻 > 正文

大摩:A股去年四季度盈利较强 关注疫情对一季度盈利影响

2020-02-10 10:17:16 来源:第一财经

市场关注点已落到新冠肺炎对一季度及以后的盈利影响,去年四季度的盈利动能大概率难以持续。

A股“预喜”居多的年报预告季已过去大半。截至2月7日左右,A股3740家上市公司中,已有2271家公布了业绩预告(家数占比61%,市值占比42%)。摩根士丹利最新表示,从2019年9月底开始,在中美一阶段经贸协议的预期下,企业盈利下修趋势开始放缓。直至2020年1月中旬,A股的盈利修正宽度指标(earnings revision breadth,ERB)进入了正向区域,上一次出现这一情况要追溯到2018年7月。

当然,目前市场的关注点已落到新型冠状病毒肺炎(下称“新冠肺炎”)对一季度及以后的盈利影响。该机构预计,去年四季度的盈利态势暂时很难继续维持。但随着疫情这一短期冲击过后,宏观经济增速仍有望在下半年回到趋势轨迹。

A股去年四季度盈利较强

摩根士丹利表示,从行业层面看,在24个行业中,此次11个行业处于盈利负增长,其余13个则处于正区间,保险、多元金融、消费者服务、半导体、科技硬件等行业表现亮眼,预喜家数最多,前两者也延续了2019年上半年较为强劲的盈利增速动能。

若按指数权重来看,保险、多元金融的预喜占比最高,其次为医疗、科技硬件,占整体的7.3%;若按市值占比来看,保险、多元金融、医疗、消费者服务、半导体、科技硬件的预喜率居前,占市值的12.6%,较去年三季度的4.6%大幅攀升。

此前,摩根士丹利在2020年中国股市策略展望报告中提及,中国宏观经济和企业盈利将有望触底,主要原因在于,货币环境更为宽松,贸易形势的好转将降低企业不确定性,有助于提升企业的资本支出。同时,宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要逻辑之一。

值得一提的是,摩根士丹利在去年12月初就对半导体行业做出了正面推荐。自2019年11月底开始,不论是从公司家数还是指数权重而言,半导体行业整体录得显著的共识预期上调。综观年报业绩预告,计算机、电子设备这类与科技相关行业延续景气度,相关上市公司业绩也呈现稳步上升态势。科技行业相关上市公司业绩预告表现依旧亮眼。第一财经记者梳理后发现,中兴通讯(000063.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、大华股份(002236.SZ)、视源股份(002841.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)5家公司预计实现归属于上市公司股东的净利润均超过10亿元。以立讯精密为例,公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润为39.48亿~42.21亿元,同比上升45%~55%。

此外,此次分别有5家上市公司通过了摩根士丹利的“积极股票筛选”(positive stock screening),分别为:杰瑞股份、泰格医药、用友网络、韦尔股份和中远海控(港股)。其筛选标准为——2019年全年业绩预喜;从2019年11月30日开始,2019年盈利的共识预期增长;摩根士丹利分析师评级为“超配”;相较目标价还有10%的上行空间。

另有4家上市公司被列入“负面股票筛选”(negative stock screening),分别为:中石化、赣锋锂业、三安光电、信立泰。其筛选标准为——2019年全年业绩预减;从2019年11月30日开始,2019年盈利的共识预期下降;摩根士丹利分析师评级为“低配”;相较目标价有10%下行空间。

今年一季度盈利或暂承压

不过,摩根士丹利此次认为,2019年四季度的盈利势头可能在2020年一季度很难持续,并会特别关注一些主要指标——新冠肺炎每日新增确诊/疑似人数的见顶迹象;春节后煤耗发电量的上升迹象;中央/地方政府抗击病毒的具体措施。

“近期的新冠肺炎仍有待显现拐点,经济活动可能会受到一定扰动,这一链条主要是从制造业到消费者支出,因此可能会对企业盈利产生连带效应。”摩根士丹利中国股票策略师王滢对记者表示。

上海交通大学行业研究院近期发表的研究报告显示,若按照疫情的发展阶段来看其对行业的影响,第一阶段正在发生着,可称为“对行业的当期影响”。在这期间,传统服务业几乎停摆,酒店旅游业停业,交通、餐饮业增长大幅放缓,处在被动运行阶段。在相当一部分城市,绝大部分传统服务业如餐饮、快递、外卖、家政等从业人员来自城外,在这期间这些行业难以全面恢复运行。有一部分企业难以为继,制造业也会因为用工困难、成本上升、订单减少而陷入困境,勉强开工维持或者处于半停滞状态。期间,也有迅猛发展的行业,如医药医疗和医疗器材等行业,会得到短暂的刺激性发展。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示,基本面层面的变量在新冠肺炎疫情暴发之后并没有本质上的改变。毋庸置疑,短期内疫情会对中国经济造成全方位的冲击,特别是对消费和服务业的冲击,后期对工业生产、投资和贸易层面的冲击更多看各地视疫情发展而定的复工时间表。目前基准情形判断疫情会在一季度得到有效控制,而对经济的冲击也会主要反映在一季度,估算大致可能拖累一季度GDP增速0.5至1个百分点。

未来的刺激措施可能也会加速落实。章俊预计,可以考虑进一步加大地方政府专项债提前下达的额度,建议在此前1万亿的基础上再增加5000亿并尽早发行,以利于在疫情控制之后拉动投资迅速反弹。在减税和支出规模都有所调升的基础上,可以考虑财政预算赤字率进一步提升。“此外,我们预计今年财政预算赤字率相对于去年会小幅上升0.2个百分点至3%,但鉴于疫情对经济的冲击,我们认为今年财政预算赤字率也可以考虑小幅突破3%,释放更为积极扩张性财政政策的信号。”

精彩推荐

本网站由 财经产业网 版权所有 粤ICP备18023326号-29
联系我们:527 822 9@qq.com