大岩资本：2021，定增的春天

《再融资新规》颁布已一周年，2020年定增市场发行规模较大，且市场供大于求，定增折扣保持在高位，其中竞价定增项目平均折扣率16.2%。进入2021年，定增的春天是否即将到来？

大岩资本认为，2021年定增市场预计仍将保持较高的折价率，市场规模依然非常大，预计会延续2020年的投资机会，并且随着龙头股“抱团”现象的瓦解，代表定增市场风格中小盘指数预计会逐步走强，整体来说2021年定增市场的吸引力相对于二级市场来说会有明显提升。

一方面，根据Wind数据统计，新规出台截至2021年3月17日，竞价类定增市场募资需求13123亿，而实际募资仅4970亿元，仍有8153亿资金有待募集，可预见2021年定增市场将持续供大于求的状况。

另一方面，随着定增市场投资者不断多元化；加之竞价类项目成为主流，未来折价率或呈边际下降态势，但由于半年的锁定期存在，年化后的折扣率预计依然可以维持在历史高位。

据广发证券有关研究，2000年以来A股从未出现过连续3年拔高估值，预计2021年金融条件将出现收敛，估值大概率转向收缩，β预期下降，市场风格可能会出现再次分化，年后的行情也一定程度上证实了这一点。经过一段时间的回调，A股估值预计会进一步回归，对于2020年并没有特别拔高估值的中小市值股票而言，定增投资可能蕴含更多的投资机会。

大岩资本总结，2021年预计会是定增的春天，但定增投资难度也有了不小的提高。对于资产管理公司而言，其投研能力、渠道信息能力、风险管理能力、管理资产规模以及投资工具完善度等方面都会有更高的要求。另外，由于定增投资门槛相对较高，因此，拥有雄厚资金管理规模的资产管理机构胜率也相对更高。

关于大岩定增

大岩资本在传统定增模式基础上，由量化技术加持，形成了独具特色的大岩定增投资体系。大岩资本自2014年参与定增，累计研究超过900只定增项目，实际参与104个，历史管理定增基金规模超150亿，历史单只定增基金规模达89亿。

大岩资本自2020年3月至2021年2月底，累计研究定增项目302个，其中投资了17.7%（46个）的全市场定增项目，分布于17个申万一级行业，所投项目的成本加权平均折价率为21.14%。

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