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证监会持续推进创投IPO退出通道便利化

2018-11-06 16:58:07 来源:证券时报

证监会私募基金监管部副主任刘健钧近日在参加第二届钱塘江论坛时表示,创业投资资本退出的五种通道中,通过IPO退出无疑是最重要的通道之一,将持之以恒地推进IPO退出通道的便利化,创业投资要通过协议转让、将所投资企业被整体收购等多元通道,实现资本退出多元化。

刘健钧认为,要推动我国新经济向纵深发展,必须大力发展创业投资。因为,在众多投融资制度中,唯有创业投资才能为众多创业型中小企业提供“收益共享、风险共担”的权益资本支持和创业管理服务,唯有创业投资才能加快实现创新驱动型动能转换,唯有创业投资才能支撑中国获得全球领先国家优势。

在有力支持新经济发展方面,刘健钧指出,创业投资需实现七大转化。

第一,资本来源机构化。必须加快实现资本来源机构化,包括推动更多商业保险资金、社会保险基金等机构投资者投资创业投资基金;积极培育创业投资母基金;鼓励家族基金以家庭基金办公室等机构化形式投资到创业投资基金等。

第二,投资阶段中早期化。创业投资应该努力增加对中早期期创业企业的投资,多做“种桃树”的事业,更好发挥“苖圃”功能。对创业投资机构而言,也只有将投资阶段往中早期转移,才能避免“众多资金追逐少量成熟项目”的过度竞争局面,努力开发创业投资领域的一片片蓝海。

第三,投资领域专业化。我国目前创业投资机构的投资领域多为综合性、全能性的,甚至与股权投资基金同质化竞争,而在国外成熟市场,创业投资基金和狭义股权投资基金的专业化分工是很清晰的:狭义股权投资基金主要专注于从事财务性并购投资;创业投资专注于投资中早期创业企业。无论是从实现投资阶段中早期化、更好支持创业创新考虑,还是从培育创业投资管理品牌考虑,都需要加快实现投资领域专业化。

第四,投资管理精细化。创业投资为了有效支持创业创新,还能有效防范高风险,并给投资者带来应有的回报,就必须在投资管理上做精做细三个环节的功课,一是必须在投资项目筛选环节,做周密的尽职调查,将风险不可控的项目排除掉;二是必须在投资安排环节时,借助差异化的股权安排、分阶段投资、适当组合投资等方式,预先防范风险;三是在投资后管理环节,通过全方位全过程增值服务和项目监控,切实帮助企业并控制住风险。

第五,资本退出多元化。在创业投资资本退出的五种通道中,通过IPO退出无疑是最重要的通道之一。所以,证监会私募基金监管部将持之以恒地推进IPO退出通道的便利化。但是,由于“投资规模巨大而IPO规模有限”的矛盾日益突出,因此,市场也不宜过度依赖IPO退出,而是要预先谋划,积极开拓,通过协议转让、将所投资企业被整体收购等多元通道,实现资本退出多元化。

第六,基金运作规范化。为确保股权和创业投资行业健康发展,保护投资者权益,真正肩负起“支持创业创新,促进长期资本形成”使命,股权和创业投资行业必须尽快实现基金运作规范化。

第七,管理运营低成本化。这包括了加快完善资本市场体系,加快完善创业环境,降低创业投资基金在“募、投、管、退”各个环节的交易成本;在规范运作前提下,通过适度差异化监管,避免市场机构承担过高的监管成本;加快完善创业投资基金税收政策体系,降低创业投资基金的税负成本。

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