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两大茶企均冲击A股 谁能成为“茶叶第一股”?

2020-07-30 16:34:21 来源:中国商报/中国商网

有着悠久历史的茶行业至今没有一家A股上市公司。近日,中国茶叶股份有限公司(以下简称中国茶叶)和澜沧古茶有限公司(以下简称澜沧古茶)均发布了招股说明书欲冲击A股,这两大茶企的上市之路是否顺畅,谁能成为“茶叶第一股”?

“出身”不同 两大茶企均欲冲击A股

近日,中国茶叶和澜沧古茶在同一天发布了招股说明书。其中,中国茶叶拟募资5.4亿元用于云南普洱茶产能建设、营销网络及品牌建设;澜沧古茶则拟募资6.28亿元用于全渠道营销网络建设、普洱茶技术及仓储中心建设、信息化系统建设以及补充流动资金。

招股说明书显示,中国茶叶主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售,是农夫山泉和统一的茶叶供应商;澜沧古茶是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业,其主营业务按照原料和工艺不同可以分为生茶、熟茶和调味茶三大类。

虽同样“志向远大”,但两大茶企的“出身”却截然不同。招股说明书显示,中国茶叶是目前我国茶行业唯一的央企,大股东为中国土产畜产进出口有限责任公司(持股比例为40%),实际控制人为中粮集团;而澜沧古茶背后多为自然人(在自然状态之下作为民事主体存在的人),前五大股东中有三个自然人,剩余两个为广州天速信息科技有限公司和深圳景迈新实业合伙企业,后者为2018年新进股东。

多次折戟 茶行业没有A股上市公司

两大茶企同一天公布招股说明书引来关注。耐人寻味的是,因为我国茶行业虽历史悠久,规模庞大,但至今却无一家A股上市公司。中国茶叶流通协会的数据显示,2019年我国茶叶年消费量达202.56万吨,销售额达2739.5亿元。而从资本市场来看,A股上市茶企数量却为零,新三板此前有几家上市茶企,但都“命途多舛”。七彩云南、八马茶业等相继退市,港股上市茶企天福集团近十年业绩增长缓慢。

对于茶行业无A股上市公司的原因,快消行业专家朱丹蓬对中国商报记者表示,一方面因为茶行业本身毛利率偏高,茶企“不差钱”,上市需求不大;另一方面,茶行业发展需要经过规范化、专业化、品牌化,才能通过资本化实现最终的规模化。过去几十年,我国茶行业市场鱼龙混杂、没有统一的标准,规范化和专业化还远未达到,很难在资本市场讲出好故事。

确实,金融数据和分析工具服务商万得(Wind)数据显示,2017-2019年,中国茶叶的毛利率分别为39.56%、39.37%、41.25%;澜沧古茶的毛利率分别为65.56%、64.03%、61.94%;而港股上市茶企天福集团的毛利率分别为60.59%、60.27%、58.86%。在食品饮料行业中,几大茶企的毛利率处于高位。

近两年,随着小罐茶等新型茶企的崛起,我国茶行业有所改观。上海博盖咨询创始合伙人高剑锋对中国商报记者表示,过去我国茶行业标准不统一,区域化特征明显,品牌意识不强,导致很难有茶企成功上市。近几年,随着小罐茶等新型企业的崛起,奶茶等新式茶饮的探索以及很多大规模茶企进行的品牌化尝试,茶行业具备了资本化的土壤。朱丹蓬也认为,小罐茶在工业化标准等方面对行业起到了倒逼作用。

实际上,几年前,包括华祥苑、安溪铁观音、八马茶业、谢裕大、七彩云南等多家茶企都曾冲击A股,但最终都“折戟”。例如,2012年6月,安溪铁观音披露招股说明书,拟公开发行不超过2290万股股份,募集资金1.57亿元。但不久,安溪铁观音就被质疑业绩超常增长、隐瞒关联交易。2013年1月,安溪铁观音撤回了上市申请。

突击入股 两大茶企上市各有“瑕疵”

那么,中国茶叶和澜沧古茶的IPO(首次公开募股)是“志在必得”还是会“铩羽而归”呢?中国商报记者梳理招股书发现,中国茶叶近几年营收稳步增长,但净利润出现下滑。数据显示,2017-2019年,中国茶叶营收分别为12.3亿元、14.9亿元、16.3亿元,同期净利润分别为1.75亿元、1.45亿元、1.66亿元。此外,中国茶叶的毛利率水平明显低于澜沧古茶以及港股上市的天福集团。

对于中国茶叶净利润下滑和毛利率低于同业的原因,中国商报记者询问公司相关负责人,但截至记者发稿并没有收到回复。

而澜沧古茶则在上市前一年内出现突击股权融资。招股说明书显示,2019年9月20日,澜沧古茶公司注册资本由5400万元增至6000万元,新增注册资本分别由共青城凯易恒正投资管理合伙企业、郑文平、平阳浚泉信本投资合伙企业以货币形式认购225万股、225万股、150万股,认购价格均为13.3元/股。

值得注意的是,对于突击入股,证监会一般会关注公司一年内新增股东的持股时间、数量及变化情况、价格及定价依据等。但澜沧古茶对于突击股权融资新股东相关信息披露较少,其定价依据也未具体说明。

对此,香颂资本执行董事沈萌对中国商报记者表示,对于未充分披露的信息,在后续审核中,公司会被要求补充。一般而言,公司上市前融资可能是为一些投资者提供搭车获益的机会,也可能是为了上市前改善资产负债状况,因关键信息未披露,这些入股猜测尚缺乏依据。

高剑锋也对中国商报记者表示,突击入股对冲击上市的企业而言是“瑕疵”,但并没有实质性违规。具体需要关注三个方面,一是新增股东是利益相关者、敏感人群还是战略投资者;二是入股价位是否会损害原有股东利益,有没有严重利益输送;三是突击入股可能会延长公司股东A股上市后的锁定期。

这两大茶企的上市之路是否顺畅,最终谁能成为“茶叶第一股”?(记者 周子荑)

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