机构看市：市场加速调整 静待转暖信号

本周，市场加速调整。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌3.87%、5.12%、6.66%。私募人士认为，市场整体还是震荡筑底的过程，未出现真正的反转标志信号。在逐步寻底过程中，或有间歇式的反弹，但如果成交量不能释放，反弹持续性或依旧较低。

杨德龙 （知名私募人士）：提振市场信心至关重要

本周A股市场出现加速调整的走势，多数板块出现了下跌，市场的亏钱效应比较明显，也导致很多投资者信心不足。

今年以来，受到内外部利空因素的影响，A股市场出现了较大幅度下跌。在近期政策利好频频出现的情况之下，一度出现反弹行情，但是市场筑底的过程不是一蹴而就的。近期再次出现探底，很多板块都出现了较大幅度回调。从估值来看，现在港股处于历史极低的估值范围位置，而A股估值也不贵。A股整体的市盈率、市净率等指标已经显示出现在可能已经在市场大底的位置附近，但是投资者信心恢复还需要时间。外部因素来看，美联储加息缩表以及俄乌冲突的影响，又加上中国经济受疫情严格防控的冲击，中国经济出现了下行压力加大的风险，这打击了投资者的信心。而A股市场现在处于磨底的过程，因为很多投资者对于未来经济增长的前景没信心，并且出现恐慌性抛售的局面，无论是成长股还是价值股都出现了加大幅度调整。在当前采取坚守优质龙头股、布局新能源等成长股和耐心等待市场回暖可能会是比较好的一个投资策略。

在市场风险得到释放之后，很多优质股票已经跌出了价值，现在市场并不缺少资金，而是缺少信心。3月份之后很多城市出现了疫情，而疫情管控措施不断加码，导致消费增速下跌，而经济活动与工业生产也受到了比较明显的影响，这些都影响到投资者的信心。在市场底部，信心比黄金更重要。现在受疫情影响较大的消费板块已经有了止跌企稳的迹象，而估值较高的新能源板块在近期出现了较大幅度的下跌，股价的急剧下跌在一定程度上释放了高估值的风险，而低估值板块像银行、地产、煤炭等具有相对的抗跌性。但是从中长期来看，经济转型真正受益的三大方向依然是消费、新能源和科技。但是市场由于短期风险偏好较低，投资者的信心不足，所以中长期的逻辑对于短期股价的波动影响不大。巴菲特的老师格雷厄姆说：“股价短期是投票机，长期是称重机，而且短期参与投票的人并不具备资格认证。”也就是说，参与短期买卖的投资者事实上并没有定价能力，这使得再好的公司都可能会出现大幅杀跌，从而出现错杀的可能性。市场每次底部的出现都伴随着比较高的恐慌情绪，影响投资者的信心，但是在市场极度悲观的时候，往往也是做逆向投资的好时机。在当前市场整体悲观的时候，保持信心和耐心尤其重要。

今年以来，虽然美联储表态偏鹰派，美股也一度出现较大幅度调整，但是很快出现了反弹。美股三大股指已然处于历史最高水平附近，而A股则相对表现比较弱势。美联储加息对于全球资本市场的影响是短期的，美联储加息是为了应对高通胀，在通胀得到一定抑制之后，美联储加息的步伐也可能会减缓。因为一旦过快加息，可能会影响到美国经济复苏的力度以及股市的表现，所以对于美联储加息不必过于担心。而俄乌冲突方面，虽然现在已经通过谈判达成协议，但距离停战还有很长的路要走，但是俄乌冲突失控的可能性并不大，所以这对于国内投资者信心的影响大概率是暂时的。欧洲央行周三宣布，欧洲央行最早可能在7月加息，在美联储释放出加息信号之后，多国央行宣布加息，欧洲央行也释放出加息的信号。

周三公布的美联储经济景气状况的褐皮书报告认为美国经济平均温和扩张，大多数企业招聘艰难，但部分企业的难度没那么大，这造成就业人口小幅增加。报告称，薪资的平均增幅温和，但部分企业大幅涨薪，在面临成本急剧上涨之际，产出价格温和上涨。制造业报告称销售变得更加疲软，零售行业则发现销售略微增长，旅游业认为有迹象表明需求将在未来数月加速增长。

褐皮书称，近期地缘政治发展和物价上涨带来的不确定性给未来增长前景带来了蒙上了阴影。自上次报告以来，通胀压力依然强劲，企业继续将迅速上升的投入成本转嫁给客户，这可能会影响到消费增速。旧金山联储行长周三表示：“我侧重于三件事，美国通胀、通胀、通胀。”他认为消费者从商品支出转向服务支出的再平衡有助于抑制通胀。而美国3月份CPI达到8.5%，创出40年的新高。通胀压力较大，将影响到美国的货币政策，对于全球资本市场也会形成一定的影响。但是中长期来看，A股的走势更多的是与国内的疫情变化，防控措施调整以及经济面有关。建议大家把精力更多地放在研究上市公司基本面以及长期的投资价值上，同时密切关注疫情变化以及疫情防控措施方面的调整。金融委会议要求要统筹好疫情防控和经济社会发展的关系，尽量减少对于人民工作生活的影响。未来在疫情发生变化的时候，也可能会有相应的调整。

当前A股市场处于信心低迷的磨底阶段，而在磨底的阶段，投资者缺乏的是信心和耐心。如果持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金，中长期来看是有可能可以穿越牛熊周期的，所以在底部需要坚定持有信心。从长期来看，疫情过后，经济面会出现复苏，而好公司将重新成为投资者正统的核心资产，可能会重新出现价值回归。坚持价值投资，做好公司的股东或者持有优质基金是应对市场疲软以及大幅调整的比较好的投资策略之一。

黎仕禹 （广东小禹投资总经理）：市场酝酿一波超级反弹行情

无论是现在的沪指，抑或是创业板指，指数的调整空间均已到位，但是截止至本周五，市场仍未出现真正的反转标志信号。目前市场也再次跌至前期低点，市场的反转能否在4月底展开呢？我们只能拭目以待。

从目前的市场情绪抑或政策利好来看，市场均已达到了见底的“标准”了，而且我们看本周四晚上，管理层再度呼吁和发出利好信号，但是次日的市场表现却是仍旧令人失望。不过，市场的北向资金却在“悄悄”地进村，那到底是市场错，还是一向有聪明钱之称的“北向资金”错？

至于笔者的观点，还是坚持之前的3月16日沪指的低点那里就是底部，而创业板这边则是2270点则是底部，目前也已无限接近调整到位了。但是市场为什么还没有马上反弹呢？大家可以参考一下2018年底，当时市场也是见底了，但是并不是说市场马上就反弹上涨的，而是构筑了2个底之后才开启反弹上涨，而目前沪指的情形也很类似2018年底的情形。

同时，我们观察了上证50和沪深300指数，它们的见顶是2021年春节后第一个交易日，截止目前调整时长已经长达14个月了，同时最大跌幅是32%，这种调整的时间和空间，在不是特殊的时刻，算是中级调整的极致了毕竟 2022 年不是 2008 年和2015年。

所以，从理性的角度出发，我还是坚持之前这里就是中期底部的观点，而如果市场再继续下跌，那么很可能跌出的就是又一个历史大底了，类似之前的 2440、1849、1664、998等。

从我们过往的经验来看，前期的强势股开始补跌、市场进入利好不涨、人心开始绝望等阶段，基本上就是市场底部的信号，而这个时候，我们最需要做的是按定投模式，逢跌100点加一点仓，直至满仓。当然，这里定投指的肯定是投向有价值投资，优秀企业的龙头股，如各种消费或者医药“茅”至于科技“茅”和新能源“茅”，我就不敢说了，因为它们的波动性和不确定性太大了，但是消费“茅”和医药“茅”还是不怕的，因为它们比较真实可靠。

耐心等待吧，现在就是黎明前，曙光终究会出现的。但是，接下来我们要期待的先是一波强劲反弹，而反弹能否演变为反转，还需要盯紧技术面的60日均线。之前曾多次强调，60日均线就是市场的行情生命线，如果K线的运行是在60日均线下方的，那么意味着市场是空头趋势。市场若要扭转，那必须要放量突破站上并站稳60日均线之上才能确认。

因此，从目前的市场K线和均线的距离来看，市场远未出现真正的反转拐点，但是却酝酿着一波超级反弹行情了，时间上很可能就是在5月份的美联储加息落地前后。所以，在目前的最艰难的至暗时刻，我们唯有坚持，才不会倒在黎明前。

当然，对于铁定看空的投资者，其实也没啥说的，那就是希望各自坚持自己的独立思路和观点去操作就行了，而对于3月16日之后就坚定转为多头的笔者来说，我们目前需要做的策略就是精挑细算好后市布局的龙头个股，暂时不在乎短期资金净值的回撤，坚定按照定投思路去中长线执行就可以了。

黄智华 （资深投资人）:大盘跌近长期趋势支撑区

本周大盘再下寻支撑，周五在银行等权重股走强下形成一定抵抗。本周大盘走弱，而不少银行股逆势走强，个别更创出历史新高，显示市场资金对低估值的防御性品种持续挖掘。

央行降准尽管在一定程度上释放流动性，但从历史看，股市表现并没有呈现立竿见影的效果，这主要是货币政策只是一种调节工具，并不是最终的结果。股市牛市总是伴随存款准备金率和银行利率从低位上调，市场需求旺盛，经济进入景气期而展开的。2006年和2007年A股市场的大牛市就是在这样的背景下产生，而2007年上市公司业绩达到历史最好的水平。

当然，目前存款准备金率已下调至2011年6月高位以来的新低位，接近2007年上半年的相对低位水平，未来主板市场或进入磨底、筑底过程，“稳增长”相关产业链品种或仍是市场反复的关注点。

今年一季度，经济运行延续恢复态势，主要指标增速基本稳定，前两月，稳投资工作取得积极成效，但进入3月，受世界局势复杂演变，国内疫情影响，回升势头承压，新的下行压力加大。当然，我国经济体量大、回旋余地广，又有超大规模市场，长期向好的基本面不会改变，具有强大的韧性和活力。

从市场走势看，本周大盘下探后，周五沪指跌至今年3月16日低点附近止跌。该支撑位形成一定抵抗，3000点区域为历史上不少重要低点、高点所在，是一个重要关口区域。

从长期趋势看，沪指2005年以来形成了一条较为重要的长期上升趋势成本线，即2005年6月6日998点、2013年6月25日1849点、2019年2月4日2440点等10多年来最重要的底部连线（不断上移），2020年3月19日沪指跌至2646点就是跌近该长期支撑线而见底，并促成之后近1年的涨势。

目前该长期上升趋势线上移至2820点上下区域，同时为沪指2020年6月21日上涨启动缺口2855-2871点相交汇区域，估计部分个股3000点区域或提前见底回升，而大盘在该长期上升趋势线至3000点区域是长期趋势成本区，或随时形成结构反转，提供结构长线战略机会。

阶段上，30日均线作为沪指（包括深成指、创业板指）2022年调整以来的下降压力线，可作为市场阶段强弱的分水岭，如反复受压则弱势未扭转，需要有效收复，市场稳定性和活跃度才能增强。

关键词： 较大幅度 创业板指 长期趋势