中欧基金曹名长：市场估值处于历史低位 投资者无须过度恐慌

“从去年一季度开始的基本面变化，到今年一季度以来股指大幅调整，再到今天市场跌破3000点关口，市场估值处于历史低位。”多数投资者或许尚未经历过一个完整的牛熊周期，因此可能被开年以来股市大幅下挫搞乱方寸，但在从业超过25年、公募管理经验15年的价值投资名将、中欧基金投资总监曹名长看来，市场估值已处于非常低的位置，并看好今年未来三个季度的投资机会。

曹名长表示，市场整体从去年到今年是振荡下行的过程，这背后很重要的原因是企业业绩增速的下行。从历史上来看，当经济和企业业绩同步下行时，往往会带来市场估值的下行。而今年还穿插了一些其他的因素，比如俄乌战争和最近新一轮的疫情等等。但即使没有这两个因素，也可能有别的因素出现。历史上每一轮调整到末期，包括2018年，调整后期的指数会下跌得很多，投资者不必过于恐慌。“每一轮牛熊转换，股指下跌进入后期时，投资者心理承受非常大的压力，须要克服内心的脆弱。”

对于未来的市场，同样可以从估值和业绩两方面来分析。从估值角度看，曹名长以中证800举例，他表示：中证800是中证500加沪深300，具有一定的代表性。根据wind数据显示，目前中证800估值处于历史很低的位置，处于底部5%至10%之间的分位，甚至比2012、2013年的底部区域估值还要低。综合来看，市场整体估值确实处于非常低的位置。从业绩来看，在今年一季度，企业业绩整体处于低位。随着疫情的影响逐步下降，以及稳增长政策的进一步实施，企业业绩或将进入上行期。

在当前“双低”的局面下，曹名长非常看好未来的长期投资机会。对于今年此后的三个季度，他表示，稳增长相关领域和中小制造业值得特别关注。从细分行业，主要看好中小制造业（包括专精特新）公司，包括汽车零配件、机械、轻工等行业。

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