万家基金杨坤：借道国证2000把握小盘股投资机遇

小市值股票在A股市场占据较大比例已成常态。在此背景下，如何从数量众多的小市值股票中精选出具有投资价值的个股，成为市场关注的焦点。

投资者如何把握小盘股风格轮动机会？万家国证2000ETF拟任基金经理杨坤表示：“即将发行的万家国证2000ETF跟踪的是最能代表市场小盘风格的指数，具有高弹性、高潜力、高成长的特点，是配置小盘股的理想工具。”据了解，目前跟踪国证2000指数的被动产品在市场上比较稀缺，即将发行的万家国证2000ETF成立后将是市场上首支也是唯一一支跟踪国证2000指数的ETF产品。

小盘股配置价值凸显

杨坤表示，注册制的实施为A股市场带来许多新鲜血液，从而改变原有的市场结构。截至2021年底，A股市场上市公司数量接近5000家，中证1000指数所覆盖的市值范围也从17%增加到39%，已无法继续很好地表征小盘股，而国证2000指数覆盖的市值范围约为全市场20%到64%水平。此外，从编制规则来看，国证2000指数剔除了ST股票、刚上市的新股、一年内有重大违规问题的公司股票，以及日均成交额后10%的股票。

“2021年以来，随着核心资产出现大幅回撤，市场对小盘股的关注度明显提升。站在当前时点来看，国证2000指数能够弥补市场上此类风格产品的空缺，同时也可以帮助投资者对相关股票进行提早布局。”杨坤称。

杨坤表示，国证2000指数覆盖的行业十分均衡，单个行业的占比最高不会超过10%，且前五大行业的总体占比仅在40%左右，其中基础化工、医药生物、机械设备、电子等行业占比相对较高。这种情况下，国证2000指数的表现不会受到个别行业走势的显著影响，其对小盘风格的表征更加纯粹。

从历史表现来看，国证2000指数近10年收益率约为224%，远高于沪深300指数、中证500指数、中证1000指数同期110%、125%、130%左右的涨幅。此外，国证2000指数近10年的平均收益率为17%左右，也显著高于其他宽基指数。

从基本面来看，根据分析师的预期净利润，国证2000指数2021年、2022年和2023年3年的EPS（每股收益）增幅超过240%。“一般来说，小盘股估值相对较高，但其背后有较高的盈利增速做支撑。回顾历史，2016年以后，小盘股经历了一轮较长时间的调整，直到2019年、2020年才逐渐复苏，并在2021年呈现整体强势的状态。目前小盘股估值仍处于历史较低水平。”杨坤表示。

网罗“专精特新”的极小盘宽基

站在当前时点，杨坤认为，国证2000ETF无论是确定性还是性价比都较高。“一方面，国证2000指数具有较高的稀缺性，海外同类产品，比如罗素2000指数，单只产品规模能超过700亿美元，而A股市场上此类产品仍是空白。另一方面，我们可以将国证2000指数视为网罗了专精特新‘小巨人’的指数。在工信部公布的约400家专精特新上市企业名单中，有超过一半公司是国证2000指数成分股。根据最新发布的公告，到今年底，科创板股票也将纳入国证2000指数成分股的选股池。也就是说，在可见的未来，越来越多的专精特新股票会被纳入国证2000成分股。”杨坤称。

杨坤表示，近几年机构持仓具有明显的轮动效应。2016年之后，随着资本市场对外开放力度加大以及A股呈现机构化趋势，公募基金相较于市场跑出了明显的超额收益。在此过程中，大盘风格得到了充分体现。而2021以来，在海外流动性收紧、美债收益率上行及其他各种事件影响下，机构“抱团股”开始出现瓦解，目前业绩较好的产品在持仓上更为分散，更加偏向于高成长中小盘股。

“总体而言，国证2000指数代表着新兴产业、制造业投资，十分符合时代发展的趋势。而国证2000指数因为具有较高的弹性，能在市场的上涨行情中提供更多收益。作为长期代表小盘风格的产品，无论从配置价值还是短期的交易博弈角度来看，即将发行的国证2000ETF作为一只极小盘宽基，都是较好的投资工具。”杨坤称。

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