汇丰晋信基金沈超点评LPR下调：”意料之外，情理之中”

昨天对五年期LPR大幅度的下调，认为是”意料之外，情理之中”。“意料之外”指在15号MLF利率未下调的背景下，五年期LPR单独调低15bps确实超市场预期。“情理之中”指目前确实有下调五年前LPR的必要性和紧迫性，也有下调的基础。

必要性和紧迫性在于，房地产销售数据相对低迷，急需有力政策应对。统计局数据显示1-4月商品房销售面积同比下降20.9%，金融数据显示4月按揭贷款同比少增近4000亿。前期各地在因城施策框架下陆续放松地产管控政策，央行通过降低五年期LPR进一步降低购房贷款成本，再次释放了积极的政策信号，有助于地产销售的企稳，也是稳增长重要的方向。

下调基础在于2019年以来由于下调一年期LPR的幅度和次数大于五年期，五年期LPR与一年期LPR的差值扩大了30bps，所以本次选择单独下调5年期LPR可以缩小两者差值。另一方面，在降准、压降存款成本等因素影响下，银行负债成本有所下行，也为降低LPR腾挪出了空间。

降低LPR最直接的作用是能降低购房者的房贷成本，有利于房地产市场回暖，稳定经济整体大盘。其次LPR下降同样有望降低企业的中长期融资成本，提升企业的盈利能力。对于股市，降息有利于稳定市场情绪，缓解悲观预期，边际上有助于提振A股市场信心。

目前货币政策确实面临的环境比较复杂，有疫情、汇率和通胀等因素干扰。但本次降息传达出了明确的信号，国内货币政策首要目标仍是稳增长。目前经济仍面临一定压力，后续货币政策仍有望趋于边际宽松，除总量层面降息以外，有针对性的结构性工具也有可能继续加码。

A股市场的影响因素是相对比较复杂的，国内外都有。国内主要影响是疫情反复对经济和供应链的影响，地产销售低迷导致对地产链预期悲观；海外主要是俄乌冲突下通胀高企和逆全球化趋势，以及美联储持续加息下对风险偏好的压制。不过A股市场还是以我为主，国内的基本面是主导因素。疫情方面随着上海疫情的日趋向好，疫情对经济的冲击明显减小。地产方面积极政策正在加快推出，下半年有望看到销售企稳回升。总之困扰市场的因素虽然没有消失，但边际上已经开始有所好转。

目前位置主要看好“稳增长”和“优质成长”两个方向。随着疫情逐步被控制住，稳增长将成为政策的重点发力目标，地产和基建等稳增长相关板块有望享受更多政策利好，景气度有望回升。另外以新能源、半导体、医药等为代表的成长板块具备较好的长期发展空间和成长性，且经历调整后无论是估值还是投资价值均具有较高吸引力，也是目前我们重点关注的方向。

关键词： 意料之外 货币政策 数据显示