指数增强基金研究（三）：前海开源业绩平平，高收费合理性存疑-今日关注

(相关资料图)

增强指数型基金一般在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，通过主动管理手段，力求实现超越标的指数的业绩表现。但是，一些增强指数型基金收取高于同类均值的管理费率，但业绩表现却并不突出，高收费合理性存疑。本系列将逐一剖析相关产品，本期案例为前海开源中证大农业指数增强A。前海开源中证大农业指数增强A是一款管理费和托管费相对“双高”的产品。信披资料及数据统计显示，该基金的管理费率达到1.2%，托管费率达到0.25%，均高于市场平均水平。但该产品成立7年多累计仅取得收益19.12%，跑赢业绩比较基准幅度较小，表现相对靠后。管理费率、托管费率“双高”前海开源中证大农业指数增强成立于2015年2月，包括A/C类基金份额，以A类份额为主。该基金的管理费率达到1.2%，高于同类平均水平。数据显示，截至2022年三季度末，全市场188只开放式增强指数型公募基金的管理费率最低值为0.5%，最高值为1.5%，算术平均值为0.94%，中位数为1%。管理费率处于0.8%-1.0%的基金数量最多。值得一提的是，前海开源中证大农业指数增强的托管费为0.25%，在增强指数型基金中属于最高一档。数据显示，全市场188只同类产品中，托管费算数平均值和中位数均约为0.15%，仅11只收取0.25%的托管费。公开资料显示，该基金的基金托管人为北京银行，后者也是基金的销售机构之一。由于管理费、托管费均从基金资产中扣除，因而构成了基金持有人的重要成本之一。较高的管理费、托管费可能会侵蚀基金持有人的潜在收益。超额收益不明显：业绩超越基准幅度排名靠后前海开源中证大农业指数增强的投资目标为通过指数复制的方法拟合、跟踪中证大农业指数，并在严格控制跟踪偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的组合管理。该基金的业绩比较基准为中证大农业指数收益率×95%+商业银行活期存款利率（税后）×5%。前海开源中证大农业指数增强的实际“增强”效果如何？数据显示，自2015年2月成立以来截至2022年三季度末，前海开源中证大农业指数增强A在7年多时间累计取得收益19.12%，年化收益仅约2.32%。更为重要的是，相比业绩比较基准，前海开源中证大农业指数增强A成立7年多的超额收益并不明显。成立以来的大部分时间，该基金持续跑输业绩比较基准。在管理费率超过1%的38只增强指数型基金中，前海开源中证大农业指数增强A成立以来净值超越基准收益率的幅度相对较小，排在靠后位置。即使是与全市场188只增强指数型基金比较，前海开源中证大农业指数增强A成立以来获得的超额收益也排在后30%。近期，国办印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。前海开源中证大农业指数增强成立以来的业绩“增强”效果并不显著，收取高于行业均值的管理费率，是否合理？免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。

关键词： 指数型基金 数据显示 超额收益