汇丰晋信基金陈平ChatGPT点评 环球简讯

1、 近期，ChatGPT引爆市场行情，相关概念股持续走高。相比此前的聊天机器人，您觉得ChatGPT的核心竞争力是什么？为什么能引起资本市场高度关注？

(资料图片仅供参考)

ChatGPT于2022年11月人工智能实验室 OpenAI 推出，它能够通过学习和理解人类的语言进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，与此前的聊天机器人相比，ChatGPT 非常接近像人类一样聊天交流，回答更全面，可以多角度全方位进行回答，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等更高级的任务，交互体验明显提升。底层算法之类就不讨论了，我们普通人能感受到它最大的核心竞争力就是其智能水平之高。计算机界有个著名的图灵测试，某些回答上，我们已经分不出来这个回答是来自于人类还是电脑的，它是可能部分通过图灵测试的。

ChatGPT发布后，资本市场关注度持续提升，这主要来自于两方面。

其一，ChatGPT的交互体验大幅超出了此前人们的想象，频频有ChatGPT的对话“破圈”，引起广泛关注。

另一方面，ChatGPT商业化进程显著加速。2023 年 1 月 23 日，微软宣布向 ChatGPT 开发者 OpenAI 追加投资数十亿美元，这也是人工智能领域史上规模最大的一笔投资，微软将在消费者和企业产品中部署 OpenAI 的模型，并引入基于 OpenAI 技术的新型数字体验。1 月 26 日“美版今日头条” BuzzFeed 宣布和OpenAI 合作，未来将使用 ChatGPT 帮助创作内容。

资本、技术同时驱动，而且能看到落地的应用，因此我们看到自发布以来ChatGPT的用户数出现了爆炸式的增长，成为史上最快用户破亿的产品之一，相关热点和话题也因此引爆了资本市场。

2、 对于近期由ChatGPT引起的人工智能概念行情，您更倾向于是短期炒作还是长期行情的起点？

从股票行情的长短是很难判断的。资本市场每年都会炒作很多新概念，但落地生根成为产业趋势的概念属于少数。从行业影响来说，ChatGPT确实是这么多年来，我们看到的比较能落地、影响力比较大的创新。比如当微软把它整合进office套件之后，整个office都有可能变得前所未有的智能。在与ChatGPT的交流讨论中，惊讶感叹于技术进步的同时，不少人甚至开始担心自己未来的工作是否会被机器取代，这正是技术突飞猛进的一个验证。当下可能会成为AI应用的一个重要拐点。虽然具体的商业模式仍有待探索，但未来我们预计将看到更多的AI带来的改变，无论市场表现如何，AI的长期趋势都有望延续下去。

3、 AI是否有可能成为新一轮的科技主线？哪些细分投资方向值得重点关注？

AI是未来技术革命的重要方向，可能产生革命性的影响，同时有望赋能千行百业。具体到投资上，我们认为将出现三类投资机会：

1）基础设施层：具体包括服务器、GPU等，人工智能的本质是海量的数据运算与模型的持续迭代，数据与算力是重中之重，服务器和GPU需求未来仍有望保持较高的增长。

2）AI基础模型提供商：除了OpenAI的ChatGPT产品之外，还会有很多别的公司能够提供类似的产品。这些公司提供了底层、通用的AI工具供大家使用。由于训练这样的大模型耗资巨大，未来或许只有大公司有能力涉足。

3）应用服务商：有了这样强大的AI工具之后，它就可以被应用到各行各业。虽然OpenAI等公司提供的大模型具备较为广泛的应用能力，但是落地到具体应用场景，还需要做进一步的调优，因此行业算法厂商凭借积累的行业数据也会受益，包括视觉算法、写作算法等等。基于算法与模型训练有望演绎迭代出各种行业应用，以硬件或软件的形式直接售卖给B端或C端，此类公司未来或许也值得重点关注。

4、 目前，A股中的AI概念股在数量、基本面、估值等维度的具体情况是怎样的？当下时点是否适合投资者参与？投资者该如何参与？

目前A股当中AI概念股的数量正在显著增多。AI是一种基础技术，在看到AI能够带来令人惊喜的应用之后，将有越来越多上市公司选择积极拥抱新技术，当下“概念股”迅速变多，也是一种对新技术的肯定。

从目前来看，AI带来的更多是估值变化，而非基本面变化。从基本面的角度而言，目前AI的商业化变现模式还在探索初期，A股目前还没有很多实际受益的标的。短期基本面更多来自上市公司自身的基本面情况，2023年作为复苏之年，各行各业都呈现出了一定向好的局面，不少的公司基本面是在逐渐转暖的。估值角度，当前TMT行业的整体估值水位仍相对较低，AI等新技术有望给公司长期增长带来更多可能性，从而带来估值上的提升，若业绩能顺利释放，则或许会迎来估值和业绩的双击。

考虑AI概念股显著增多，并且股价上下弹性极大，普通投资者参与的难度相对较高。当下时点建议投资者仔细甄别，选择其中具备真正AI能力和商业化可能的公司，并持续关注后期变化情况。或许我们更应该剥离AI概念，聚焦公司当下的基本面和估值，仅仅把AI概念看作是对于公司未来成长的一份“看涨期权”，这样或许更有利于我们做出正确的判断。

关键词： 资本市场 人工智能 我们看到