天治基金赵伟：疫情防控政策调整与稳增长政策提振市场信心

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市场行情回顾：

防疫政策显著调整与稳增长政策频出提振投资者信心并改善市场对2023年国内经济预期，A股主要指数普遍上涨。上周上证综指上涨1.61%，沪深300上涨3.29%，上证50上涨3.52%，创业板指上涨1.57%，中小板指数上涨2.46%，中证500指数上涨0.39%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：食品饮料、家电、消费者服务、建材、交通运输，下跌的较多的板块为：计算机、电力及公用事业、国防军工、通信、电力设备及新能源。

基本面回顾：

受国内疫情冲击以及海外经济下行影响，11月我国进出口数据显著下滑，以美元计价，11月出口同比-8.7%，预期-1.5%，前值-0.3%；11月进口同比-10.6%，预期-4.2%，前值为-0.7%。以人民币计价，11月出口同比+0.9%，前值+7%，11月进口同比-1.1%，前值+6.8%。11月我国出口是连续第二个月超预期负增长。从出口份额来看，10月我国出口份额出现较大回落，同时9月起全球主要经济体出口增速快速回落。当前我国出口增速的放缓同时受到了需求快速下滑与份额下降的双重压力。从10至11月的出口数据可以看到，电子类产品已连续2个月成为出口同比增速最大的负向拖累项。从商品整体的量价指数来看，仍维持出口数量继续快速回落，出口价格仍在高位的格局。也可以看到本轮出口下降目前还是以全球贸易需求的下降为主导，价格尚未看到回落趋势。从主要出口区域来看，全球贸易的最终需求方美国与欧盟则是我国当前出口增速下滑最快的区域。11月CPI同比1.6%，市场预期1.6%，前值2.1%；11月PPI同比-1.3%，市场预期-1.5%，前值-1.3%，内外需偏弱的情形下，当前通胀对我国货币政策影响有限。

市场观点：

近期国内疫情防控政策显著调整，防控措施对生产、消费和物流等经济活动约束有望大幅减少，地产稳增长政策频繁落地，叠加稳增长预期提升，市场2023年国内宏观经济预期显著改善，风险偏好提升。海外近期美国续请失业金人数超预期增加，劳动力市场供需偏紧的状态有所缓解，市场对美联储鹰派加息预期有一定缓和，往后看，随着美国经济数据不断下滑以及美债利率下行，美联储加息对国内市场影响将不断减小。美联储鹰派加息预期缓和、国内流动性相对宽松、稳增长政策是当前支撑国内市场的主要因素，市场虽然有一定幅度上涨，但从估值和股权风险溢价角度来看，A股主要指数仍处于较高性价比的水平，权益市场配置价值显著。当前，我们看好政策驱动叠加基本面边际改善的科技、医药板块，疫情防控措施优化、估值低位的消费细分方向，部分景气趋势延续的新能源相关板块，以及地产政策不断落地带动地产产业链悲观预期修复的投资机会。

关键词： 加息预期 指数上涨 国内市场