汇丰晋信周评：中央经济工作会议定调2023年 如何逢低布局？

A股持续回落

上周A股持续回落，收出五连阴，上证综指继续缩量下行，下跌主力主要是中小盘科技股，上证50指数虽然也有回调，但是仍是近期最强指数。从中期趋势上看，大盘回落至前期震荡区间中间点位，技术指标超跌，指数或处于小级别调整状态，市场下周大概率超跌反弹。策略上建议关注疫情后复苏相关的大消费板块。

港股震荡上行

(资料图片仅供参考)

港股方面，恒生指数周内累涨0.73%，自10月底以来恒生指数反弹超30%。汇丰晋信海外投资总监、基金经理程彧表示，近两日海外市场波动较大，带动港股市场震荡加剧。当前利好港股的因素包括入境隔离政策优化，以及预期1月上旬通关，边境放开的节奏预期渐近；北京近两日线下人流量有较好恢复。同时平台经济继续有政策暖风，证监会推动企业境外上市制度改革实施，加快平台企业境外上市绿灯案例落地。

表一：上周各指数涨跌幅

数据源：Wind，截至2022年12月23日

行业普跌 消费者服务表现“一枝独秀”

周内行业普跌，仅消费者服务板块录得正收益，随着疫情管控放开和国家促消费大方向明确，大消费板块有望持续受益。此外，传媒、食品饮料和银行跌幅较小。跌幅榜上，电子跌近6%，领跌市场，电力设备及新能源、钢铁、建筑、煤炭、石油石化均跌超5%。

图一：消费者服务板块“一枝独秀”

数据源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年12月23日

上周重要资料及事件

中央经济工作会议释放重要信号 扩大内需成重中之重

中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2023年经济工作。关于明年经济工作重点，中央经济工作会议作出一系列重要定调。

汇丰晋信宏观策略分析师 沈超全面解读：

本次会议最重要的变化是政策重心将从供给侧转向需求侧，从过去“坚持以供给侧结构性改革为主线”转变成“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。在欧美经济面临衰退的2023年，外需边际走弱或难以避免，扩大内需将成为明年稳经济的重中之重。

（1）宏观政策研判：2023年财政政策强调“加力提效”，整体仍有望保持积极。2022年财政政策重点是“减税降费”，2023年是则强调“优化组合赤字、专项债、贴息等工具”。通常来说，财政贴息一般会与产业政策结合，比如设备更新、技术改造进行贴息扶持。货币政策表达为“精准有力”，预计明年货币不会大水漫灌，但仍会保持相对宽松的流动性。同时更多配合财政政策，进行精准的结构性扶持。

（2）市场信心提振：本次会议显示明年国家对稳增长的信心明显提升，有利于提高市场对疫后经济回升的信心，提高市场的风险偏好。目前市场风险溢价处于高位，源于市场信心仍不足，看好后续市场信心提升带来的风险溢价回落，市场有望实现估值修复。

（3）投资机会展望：从本次中央经济工作会议来看，或可重点关注以下三方面机会：

a) “促消费”相关的消费板块投资机会。会议强调“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，消费将成为明年政策扶持的重点和稳增长的核心。

b) “保交楼”相关的地产链机会。会议强调房地产平稳发展和改善性住房需求的支持，而“保交楼”是房地产行业回暖的前置条件。

c) “保安全”相关的自主可控板块机会。产业政策强调发展与安全并举，产业安全将成为明年政策重点扶持方向。

下周重要关注点

11月工业企业利润

关键词： 市场信心 一枝独秀 重中之重