天治基金李文杰：曙光已现 未来可期-天天即时

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市场观点：

波云诡谲的2022年终于结束了。我们经历了艰难的2022年，不论是宏观大环境的低迷，还是微观个人体感的冰冷，资本市场也陷入了极为低沉的情绪当中。然而此时是一年的终点，同样是未来的起点，站在当下，我们对于未来的投资机会，感到非常的乐观。

当前看来，市场面临的宏观条件已经发生了如下变化：

1、 国内疫情防控政策已经出现实质性改变，大势不可逆转，不论未来与病毒长期并存，或是在短暂的冲击后就此消失，此种病毒都将成为未来生活中的常态变量或作用日益微弱的微小变量，由此造成的对于正常生产生活的扰动也将逐渐褪去，生产生活逐步恢复正常，人们对于未来做出规划时的一个重大不确定性因素逐渐退出，伴随着时间的推移，信心有望逐步积累。

2、 疫情防控政策调整后，显而易见的是，经济增长将代替防疫重回政府第一任务位置。从即将召开的中央经济工作会议开始，未来一定时期，在经济领域会暖风频吹。虽然基于博弈的角度，市场还在纠结或者交易经济修复的节奏，但一旦将视角变得相对长一些，就能发现经济修复的确定性，而这将是未来资本市场向好的基本基础。

3、 美联储加息节奏大概率发生变化，普遍预计未来两次加息节奏由单次75基点，转为50基点或更低，美国加息周期进入后半程，对估值的压力大幅减轻。美元指数大概率顶部，人民币汇率大概率底部。以俄乌冲突、中美关系为代表的外部不确定性因素，在未来来看，要么对于全球经济的影响逐渐减弱，要么成为长期的约束因素而存在，从而对市场造成进一步剧烈冲击的可能性在减弱。

4、 经过本轮熊市后，资本市场的估值具有很大的吸引力，从而为获取丰厚的长期投资收益奠定了基础。

从过往的经验来看，在一年极为惨烈的熊市后，往往会迎来若干年的较为舒适的市场环境，我们认为，现在就是起点，未来较长时期内，股票市场的投资大有可为。

关键词： 资本市场 不确定性 大有可为